振德医疗风口之问 后疫情时代靠什么？

九层之台，起于累土。

作者：彭博

编辑：苏苏

风品：志和

来源：首财-首条财经研究院

潮起潮落，高峰浅滩。

对于企业而言，商海浮沉本是常态，谁也不能永保长虹。

只是，振德医疗的高光期，是否太短了些呢？

01

净利预降60%

股价一年缩水6成

2021年7月30日晚，振德医疗公布2021年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润3.6亿元至3.98亿元，较上年同期减少59.74%到62.77%；归母扣非净利润3.37亿元至3.67亿元，较上年同期减少62.71%到65.76%。

对此双降，振德医疗解释称：主因上年同期受疫情影响，公司防疫类防护用品销售大幅度提升，公司上年同期业绩大增。随着国内疫情取得有效控制、国内外防疫类防护用品产品产能供应相对充足，防疫类防护用品价格回归，公司2021年上半年度防疫类防护用品产品销售收入和产生的利润均有所下降。

另外，受疫情影响，全球货运运力供不应求，致使公司部分境外订单延迟交付。

换言之，疫情是振德医疗业绩大起大落的关键因素。

公开资料显示，振德医疗成立于1994年，是生产医疗辅料的公司。业务主要覆盖医疗、健康两领域，前者主要产品线涵盖造口与现代伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、基础伤口护理产品及压力治疗与固定产品。后者聚焦医疗级个人护理和家庭健康护理产品，主要产品线涵盖健康防护、伤口护理、清洁消毒等产品。

2020年疫情爆发后，振德医疗站上风口：

全年营收104亿，同比增长456.8%；归母净利润25.5亿，同比增长1525%，增幅均创6年新高。

具体看，防疫类防护用品销售 9.98 亿元，剔除防疫类防护用品后公司实现主营业务收入 9.93 亿元，同口径较上年同期增长 119.49%。其中境内销售 7.46亿元，较上年同期增长 102.87%，剔除防疫类防护用品后公司境内销售 2.72 亿元，同比增长 129.61%(剔除防疫类防护用品后公司实现境内医院线销售 1.70 亿元，同比增长 124.16%);境外销售 12.45 亿元，较上年同期增长 266.90%，剔除防疫类防护用品后公司实现境外销售 7.21 亿元，增长 115.90%。

满满涨姿确实亮眼，只是能一直持续吗？

早在2020年7月中旬，就有投资者在互动平台上提问：如果口罩订单量减少，公司有没有新的投资计划来弥补？振德医疗董秘答道：目前，公司口罩订单较为饱满，有投资计划会披露。

计划确实有，但现实却来的更快。伴随疫情缓解，振德医疗2020年第四季度和2021年第一季度，连续两季出现收入、净利环比下滑。

2021年一季度营收19.95亿元，环比下降13%。同期净利润3.1亿元，环比下降45%。第二季度，净利更仅在5000万-8000万之间，环比下滑超300%！

同时，2020年一季度疫情初期，公司整体毛利率环比上涨10个百分点至42.08%，之后连续三季上涨。但2021年一季度，其毛利率只有 37.68%，环比下降10%。

是否昙花一现，仁者见仁。

从股价走势看，或也早有征兆。乘着疫情概念股东风，振德医疗股价曾与业绩齐飞，2020年8月4日，盘中创下历史最高点106.11元。

然摸高后，便开始波动下滑。甚至在公布2020年净利增长超2000%的当日，振德医疗反而跌停。这种有背惯常的反差，或也印证了上述市场顾虑。

截至2021年8月4日，振德医疗股价39.48元，相比上文106.11元高点，一年缩水超6成。

02

外延扩张VS研发占比下降

后疫情时代靠什么？

也有好消息，2021年半年报预告特别强调：受益于公司近年渠道布局、供应链能力、行业口碑、品牌影响力等方面提升，2021年上半年公司剔除防疫类防护用品后的销售收入继续保持快增。

这说明，除了疫情东风，振德医疗自己实力、影响力也在提升，值得肯定。

应该说，振德也是有忧患意识的。

2021年2月初，振德医疗发布一则6.5亿元投资计划，其中重点涉及新型防护用品布局。“生产基地及研究院的土地费、建筑安装及工程其他费用合计约4.2亿元”；“新型防护用品生产设备购置费4700万元”。

振德医疗表示，该投资项目中的新型防护用品生产线投产后，可进一步提高公司新型防护用品规格和产能供应，更好满足市场和客户需求。

3月28日，振德医疗官微发文，公司副总裁胡俊武表示，（计划）很多产品通过线上销售来覆盖更多年轻人的消费需求，从TOB的模式转变成兼具B端和C端市场。

拉长维度，振德医疗也早有外延布局。

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