消费市场观 | 医美三剑客昊海生科业绩掉队，靠收购能否实现逆袭？

年报数据展示

主要会计数据和财务指标

年度综评：2020年度昊海生科营业收入为13.32亿元，同比下降16.95%；归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比下降37.95%；经营活动产生的现金流净额为2.62亿元，同比下降24.89%。

主营业务产品情况

主营业务分产品情况方面，眼科产品的营业收入为5.65亿元，同比下降20.65%，毛利率为65.97%，同比减少2.47%；医疗美容与创面护理产品的营业收入为2.41亿元，同比下降19.45%，毛利率为87.78%，同比减少2.6%；骨科产品的营业收入为3.31亿元，同比下降7.73%，毛利率为82.96%，同比减少2.54%；防粘连及止血产品的营业收入为1.72亿元，同比下降9.14%，毛利率为76.01%，同比减少1.89%；其他产品的营业收入为0.2亿元，同比下降50.39%，毛利率为28.83%，同比减少30.8%

年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

1、核心竞争力风险

2、经营风险

3、行业风险

4、宏观环境风险

媒体声音

北京商报：

《昊海生科的并购之路能走多远》

昊海生科的成长史被业内称为一部不断对外扩张的收购兼并史。然而，收购在为昊海生科丰富业务线的同时，也带来了商誉减值等风险。此前收购的部分资产一定程度上成为了昊海生科的业绩拖累。

医药行业投资人士李顼在接受北京商报记者采访时表示，并购具有短平快的优势，可以迅速将其他公司的产品收入囊中，丰富业务线，但收购是否具有协同以及后续的整合能力都考验着上市公司。一旦整合不力，后续将给公司带来业绩下滑等风险。“一家公司可以通过不断并购壮大自身规模，但能否通过并购保持业绩的持续增长很难说，并购资产的发展前景以及公司的整合能力都是影响因素。”

对此，昊海生科相关负责人称，在关注外延式发展的同时，公司更注重自主研发创新驱动内生式增长。近年来，公司在眼科、医美、骨科及外科四大领域的多个研发项目取得进展，包括公司自主研发的高透氧角膜接触镜材料“Optimum Infinite”、亲水性非球面折叠式人工晶状体、“海魅”玻尿酸等产品先后获批，并积极面向市场。

华夏时报：

《昊海生科2020年营收创4年新低：医美业务连降两年 外延并购不断》

对于营收下滑的原因，昊海生科相关人员告诉《华夏时报》记者，公司产品主要应用于眼科门诊及择期手术、整形美容门诊、骨关节腔注射诊疗以及非急诊外科手术等，2020年，新冠肺炎疫情给全球经济带来严重的负面冲击，相关手术及诊疗服务在疫情期间均被纳入临时停诊范围，公司业务受限显著，各产品线主营业务收入均较上年同期有所下降。

增长压力下，昊海生科外延投资动作频频，试图寻找新的增长点。对此，昊海生科相关人员告诉本报记者，公司通过投资并购的方式进一步扩充和完善提高公司医疗美容产品线，推动公司医疗美容业务的发展。目前，公司布局的医美产品已贯通医疗美容、生活美容及家用美容三大应用场景，形成覆盖皮肤填充剂、射频设备、激光设备、家用设备、肉毒素、药妆等多个品类的完整业务矩阵。

职业投资人刘文权向记者表示，医美现在是一股热潮，但其门槛并不高，现在的资本都在向医美靠拢，最后肯定会过剩。伴随着行业的繁荣，医美行业的竞争会非常激烈。

券商研报摘要

国金证券：

眼科与医美多款全国独家领先产品上市，或将推动业绩腾飞。

眼科：公司新控股子公司亨泰视觉，拥有中国最高透氧率（141）的获批上市 OK镜。公司自主研发 OK 镜为全球最高透氧率。

医美产品：公司第三代线性无颗粒玻尿酸新品“海魅”为国内市场品质前沿，新并入的法国 Bioxis 的更多玻尿酸产品也将陆续在中国上市。公司与美国 Eirion 的创新外用涂抹型肉毒素产品等，自媒体，为全球原研创新。新并入的子公司还使公司增添了2C端、FDA 批准的家用皮肤治疗用射频仪器，皮秒等美肤仪器等。

研发：创新疏水模注工艺非球软镜，2020 年 9 月在国内启动临床，2021 年 1 月于欧盟获批上市。新型 OK 镜和二代有晶体晶体 PRL 皆进入临床。公司盐酸莫西沙星滴眼液已获批，盐酸利多卡因眼用凝胶已报产。

东吴证券：

眼科产品线全面丰富，重磅品种有望驱动收入快速增长。2020年，眼科板块收入同比下降20.65%，毛利率同比下降2.47pp，主要受到国内外疫情及多省市人工晶体带量采购执行过渡阶段的影响而有所下滑。目前眼科板块已具备白内障治疗、近视防控和矫正、眼底填充等眼科耗材及眼科用药，形成全面、丰富的眼科产品线，在研项目至少16项。未来带量采购政策趋稳，近视屈光植入晶体PRL、新型角膜塑形镜、新型人工晶状体、人工玻璃体等重磅产品有望驱动眼科业务持续快速增长。

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