砸 700 亿买亏损药企,它凭什么?

头条 > 产业前沿 > 医疗健康 > 更新:2021/08/09

砸 700 亿买亏损药企,它凭什么?

本文作者:Lingard

一家公司,成立 9 年后,才上市第一款药物 Vistide(西多福韦注射液),用于治疗艾滋病患者的巨细胞病毒视网膜炎。

这款药物的销售额在 1996 年、1997 年分别为 847.7 万美元和 1173.5 万美元——莫说惨淡,就算是距离收回研发成本,也是遥遥无期。[1][2]

可就在此时,这家公司却通过上市和融资,募集到一波资本,开始了「一路收购一路爽」的开挂之路,21 年里收购了 20 家公司,自此走上巅峰

它,是公司创始人被中国网民戏称为「成功版贾跃亭」的吉利德(Gilead)。

自救,自媒体,豪掷 110 亿美元

2010 年,吉利德的年收入为 79.49 亿美元,与上一年同比增长 9.38 亿美元,但增长量创近五年新低,且其中 75% 的销售额来自两款抗艾滋病药:替恩依(Atripla)和特鲁瓦达(Truvada)。

时任吉利德首席执行官的约翰·马丁在这之中嗅到了一丝危机的味道:产品线单一、明星产品专利即将到期——靠一棵苹果树是吃不饱饭的,唯一的解决办法就是多种几颗苹果树

自此,除了继续布局肿瘤研究,做抗病毒药物起家的吉利德还将眼光投向另一个熟悉而又陌生的市场。

一年后,吉利德发表声明,将以 110 亿美元的天价收购 Pharmasset:一家名不见经传,没有任何销售产品的公司。[3]

这是吉利德成立 24 年以来最大的一笔收购,收购价为每股 137 美元,比消息发布前 Pharmasset 的收盘价高出了 89%,比其有史以来最高的收盘价高出了 59%。

《金融时报》援引一位分析师的话称:「这是吉利德的孤注一掷,这意味着他们的研发线可能并不好。」[4]

市场也并不看好吉利德这一收购,消息发布当日,吉利德股价下跌 9.08%,降至 36.26 美元。

这时候,不如一起来看看这家让吉利德愿意一掷千金的公司,葫芦里卖的到底是什么药——Pharmasset 手握的正是处于临床试验第三阶段的 PSI(Pharmasset small inhibitor)-7977——极有前景的一款丙肝治疗药物。

吉利德的心思并不难猜。

以抗艾滋病药物起家的吉利德,对丙肝并不陌生,同为血液传播疾病,美国的艾滋病患者中,有 25% 同时感染有丙肝。

与此同时,丙肝的市场似乎也更庞大:截至 2009 年年底,全球约有 3330 万艾滋病患者,而同期统计的丙肝患者人数达到了 1.85 亿。

可 2011 年以前,丙肝的标准治疗方案为聚乙二醇干扰素和利巴韦林,吉利德和这些药物的专利真是一点儿边都不沾。

这里的空子就是,现有的治疗方案并不能让医生和患者满意:聚乙二醇干扰素需要注射给药,便捷性相对较差。此外,该方案对不同基因型的丙肝病毒治疗效果有极大的差异。

新药的出现迫在眉睫。

不同丙型肝炎病毒基因型感染患者对聚乙二醇干扰素和利巴韦林联合治疗持续病毒学应答率的平均值(图源:参考文献 5)

在此之前,吉利德也不是没试过自己单干。从 2006 年 12 月起,吉利德就开始了新一代抗丙肝药物的研发,但却一直没取得满意的进展。

此时,出现在吉利德视野的 Pharmasset 仿佛超市角落里的特价商品,默默招手。因为就在收购前不久,Pharmasset 提供了令人信服的临床试验第二阶段数据, 进一步描述了 PSI-7977 作为丙肝治疗药物的强大功效和安全性。

唯一的问题是,Pharmasset 并没有拿到丙肝病毒基因 1 型患者的临床数据,而这一类患者是占比最大、治疗效果最差的一群人——收购的风险在这里拉满。

截至 2011 年 10 月底,吉利德的市值为 312.9 亿美元。用超过公司市值 1/3 的现金来收购一家只有 82 名员工、年亏损 9120 万美元的「潜力股」公司,称为豪赌确实不为过。[6]

大获全胜

两年后,2013 年 12 月 6 日,这将成为吉利德一个重要的纪念日。在这天,FDA 批准了 PSI-7977 的上市许可。

自此,PSI-7977 被重新命名为 Sofosbuvir(索磷布韦),商品名 Sovaldi (索华迪)。

索华迪与干扰素和利巴韦林相结合,用于丙肝病毒基因 1, 4 型的患者,以及使用索华迪加利巴韦林用于基因 2, 3 型的患者,在 12 周治疗方案中,可以使 90% 的患者达到 SVR。[7]

2014 年 10 月 10 日,FDA 批准了「吉二代」Harvoni(夏帆宁)的上市许可,即 Sofosbuvir/ Ledipasvir(索磷布韦/来韦派迪)。SVR 有了进一步的提升,且无论何种基因型都无需和干扰素联用。[8]

2016 年 6 月 28 日,FDA批准了「吉三代」Epclusa(丙通沙)的上市许可,即Sofosbuvir/Velpatasvir(索磷布韦/维帕他韦)。

如此优异的药物疗效和便捷的给药方式,让吉利德在丙肝市场所向披靡。尽管索华迪的定价高达 1000 美元/片,84000 美元/疗程,但庞大的市场仍然让吉利德满载而归。

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